热炒后的华大基因：利润增速放缓 重金储备技术
被称作中国“基因测序第一股”的华大基因，正在从一年前的市场疯狂中重返理性状态。4月27日，深圳华大基因股份有限公司（以下全称“华大基因”）在深圳盐田总部举办了2017年业绩推介会，月公布其上市后的首份仅有年度“成绩单”。年报表明，2017年华大基因构建营业收入20．96亿元，同比快速增长22．44％；归属于上市公司股东的净利润3．98亿元，同比快速增长19．66％，两项指标皆维持双位数快速增长。
被称作中国“基因测序第一股”的华大基因，正在从一年前的市场疯狂中重返理性状态。4月27日，深圳华大基因股份有限公司（以下全称“华大基因”）在深圳盐田总部举办了2017年业绩推介会，月公布其上市后的首份仅有年度“成绩单”。年报表明，2017年华大基因构建营业收入20．96亿元，同比快速增长22．44％；归属于上市公司股东的净利润3．98亿元，同比快速增长19．66％，两项指标皆维持双位数快速增长。
不过，作为华大基因营收中毛利率最低的部分，生育身体健康产品的毛利率却在2017年经常出现了下降。华大基因财务总监陈轶青回应说明称之为，下降的原因主要在于华大基因持续投放民生项目，部分产品展开了降价。近年来，华大基因持续对国内基因企业，如与其业务相近的“华小”等公司展开紧密注目。
对于公司未来的收购计划，华大基因CEO尹烨在拒绝接受时代周报记者专访时回应，华大基因想做到一个生态，但是从投资本身来讲，“如果连自己都不信任，瞎了投一气，靠这种收购发展，华大基因想做到这样的事情。我们要更为爱护筹措资金，还包括自有资金的用于，期望管好这个钱，把它们用在刀刃上。”生育身体健康毛利下降此次2017年年度业绩推介会，华大基因CEO尹烨、副总裁刘娜、财务总监陈轶青、董事会秘书徐茜、人力资源总监李政和、内审内控部总监王玉珏等高层全数参加。
不过，公司的核心灵魂人物汪建却因公干缺席。据华大基因高管讲解，2017年，华大基因核心竞争力更进一步提高，全球化布局优势不断扩大，已构成“覆盖全国、电磁辐射全球”的网络布局。目前，华大基因已与全球100多个国家和地区2000多家大型医院、1．3万个伙伴展开合作。
作为基因测序行业的龙头企业，华大基因自2017年7月14日登岸深交所后，就倍受资本市场注目。过去被投资人“热炒”的华大基因，在业绩上未经常出现外界预期的“进步式”快速增长，其2017年业绩基本算数稳扎稳打。
2017年华大基因构建营业收入20．96亿元，同比快速增长22．44％；归属于上市公司股东的净利润3．98亿元，同比快速增长19．66％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3．2亿元，同比快速增长34．79％；基本每股收益1．05元／股，同比快速增长14．13％。公司拟向全体股东每10股派找到金股利3元（人民币，含税），预计将支付现金股利总额1．2亿元。
时代周报记者注意到，此次净利润虽有所快速增长，但对比2015年及2016年，增长速度却显著上升。招股书表明，华大基因2015年和2016年归属于母公司的净利润分别为2．62亿元和3．33亿元，同比增长速度分别为832．05％和26．93％。
时代周报记者注意到，公司各大业务板块皆构建有所不同程度的快速增长，归功于四大板块的分部业绩。四大业务板块中，生育身体健康类服务营业收入约11．36亿元，同比快速增长22．28％；简单疾病类服务营业收入约4．57亿元，同比快速增长19．11％；基础科研类服务营业收入约4．04亿元，同比快速增长22．80％；药物研发类服务营业收入约9085．68万元，同比快速增长52．95％。在毛利率方面，生育身体健康的毛利率最低，约67．77％，不过这一毛利率比起2016年下降了8．64％。
陈轶青回应：“整体的生育身体健康方面，公司原先的NIFTY（无创产前基因检测／胎儿染色体非整倍体检测）产品，在一定的快速增长规模下，于2017年相继发售了新产品，紧贴到市场的过程中，公司期望在较为好的起点上，有个持续的放量过程，所以整体上生育身体健康的毛利率有所下降。”“但是可以看见，其他业务毛利率都有持续的下降，主要归功于自律的仪器、研发试剂的投放。”陈轶青认为。2017年报表明，简单疾病的毛利率约44．38％，同比快速增长10．78％；基础科研的毛利率约43．11％，同比快速增长2．08％。
时代周报记者还注意到，上述生育身体健康、简单疾病、基础科研和药物研发四大业务板块分别在华大基因2017年总营收方面的占比，整体基本与2016年持平。其中生育身体健康产品营收占到比54．21％、简单疾病产品营收占到比21．79％、基础科研产品营收占到比19．29％和药物研发产品营收占到比4．33％，以及其他产品营收占到比0．38％。
不过，投资人更加侧重的是未来华大基因否有更加多新的利润增长点。回应，尹烨在拒绝接受时代周报记者专访时回应：“目前，这几个领域的增长点，加在一起都是万亿级市场。
可以算数一下，光肿瘤一个项目能产生多大的快速增长？”尹烨回应，中国投资者有可能很更容易去执着一些热点，比如人工智能、比特币和区块链等，“还是要注目现在做到得上、用得起的技术，比如无创产前基因检测现在不能覆盖面积20％的人群，我们能无法做100％覆盖面积？肿瘤筛查现在不能做5％，我们能无法做100％覆盖面积？这是我现在最关心的问题，这是我们应当去做到的”。值得注意的是，华大基因的销售费用由2016年的3．28亿元快速增长至2017年的4．02亿元。
陈轶青说明称之为，华大基因目前营销费用主要在于销售人员、渠道以及保险方面。他认为，随着收益的快速增长，公司必定必须涉及资源的投放、营销渠道的铺设等，而华大基因在上市以后维持着一定的品牌推展，“与行业比起，公司销售费用率比较稳定，都掌控在19％左右”。2018研发投放预增50％左右过去一年，华大基因在争议中大大前进。
汪建个人的言论经常引发市场人士反驳，称之为华大基因的股价被相当严重低估。据尹烨讲解，上市9个月以来，整体上华大基因的股票下跌多达10倍，市值最低的时候一度突破千亿元，目前市值还平稳在600亿元左右。诚然，华大基因去年一度创下A股的财富神话，连拉19个涨停板。
不过，截至今年4月27日收盘，华大基因报收150元／股，市值约600．15亿元，比起巅峰时的千亿市值已缩水400亿元。对于目前的状态，华大基因或许还算数失望。尹烨回应：“公司市值位居创业板前茅，从全球全然做到基因服务的角度来看，我们不肯说道是全球第一，最起码是全球前三的公司。
这归功于中国的人口红利和华大自身的技术储备。”在技术储备上，华大基因在国内的领先自不必说。
2017年报告期内，华大基因增大了研发领域力度，这其中还包括在传病毒感染方向的研发投放和推展力度。在传染病方面，华大基因与西藏自治区疾病防治控制中心合作，共计检测了大约83万份包虫病筛查样本；在病毒感染病精准医学方面，与北京协和医院、上海华山医院、中山医院展开了解合作。全年共计检测近8000份疑难危重病毒感染样本，为脓毒血症、脑膜炎以及重症肺炎患者的早期临床和靶向化疗获取了协助。在研发方面，尹烨认为，华大基因2017年重点研发项目超过33个，并在2017年构建了新旧测序平台的改版递归，新的测序平台的展现出不仅高于原先平台，而且在科研和临床转化成等多方面都获得了令人瞩目的业绩。
据时代周报记者辨别，在上述33项重点研发项目中，还包括肿瘤免疫治疗基因检测产品、肿瘤早于滤、基于BGIOnline云平台的人全基因组信息分析流程研发等项目。其中，肿瘤免疫治疗基因检测产品更加获得重大进展，已完成产品开发，并转入药厂合作过程中。
2017年，华大基因研发资金投入约1．74亿元，占到营业收入比例约8．32％，这比业内另一基因巨头贝瑞基因3355．85万元的研发费用要高达一大截。据华大基因透露，公司的项目研发主要分成立项调研、方案评审、技术研发、批量生产、工序完备、转产等数个阶段，其中技术研发和批量生产阶段归属于技术测试过程，是为更进一步把技术转化成为产品展开小样本量的测试，技术研发和批量生产阶段及之前的开支不予费用化。陈轶青对时代周报记者回应，华大基因的研发费用主要分成两个部分，第一是临床费用的投放必须涉及的费用，公司在证书时必须产生费用；第二是公司十分重视云平台的建设，整个BGIOnline以及公司很多基因数据库的创建，随着公司对涉及数据的搜集的进行，云平台方面也不会产生费用开支。
上述华大基因的33项重点研发项目，就还包括基于BGIOnline云平台的人全基因组信息分析流程研发项目，项目工程进度是构建了24小时内已完成人全基因组信息分析，达成协议了项目立项预期。近年来，华大基因的研发人员数量持续上升。年报表明，2015年、2016年和2017年分别约343人、448人和532人，研发人员数量占到比分别约15．31％、17．33％和18．69％。
陈轶青对时代周报记者认为，总体上看，人工费用的比例占有研发费达40％到50％，“更好的还有其他费用的投放，比如基础设施的投放，每两年是公司研发投放的周期”。2015年，华大基因研发费用为1．04亿元，占到营业收入比例约7．88％；2016年研发费用约1．77亿元，占到营收比例约10．33％。华大基因高管认为，2018年公司研发投放支出数，将比2017年度大幅度减少，预计快速增长48％－53％。
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